EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization) — это один из наиболее распространенных финансовых показателей, используемых для оценки эффективности бизнеса. Но что это такое EBITDA, и как этот показатель стал таким популярным? Давайте разберемся.
Что такое EBITDA?
EBITDA — это показатель, который отражает доходы компании до учета процентов, налогов, амортизации и износа. В простых терминах, это "чистый" доход компании, который позволяет оценить ее операционную эффективность, не учитывая финансовые и налоговые обязательства.
Почему это очень важных показатель?
Например, вы сравниваете две нефтяные компании. Одна находится в России, другая в США.
В разных странах очень разная финансовая и налоговая система. Отличаются ставки налогообложения, разные процентные ставки. Но вам как-то нужно сравнивать компании из этих двух стран. Какая компания лучше? Какая эффективнее? Сколько зарабатывает каждая из них?
Вот для этого и нужен показатель EBITDA, который сравнивает денежные потоки двух компаний из разных стран.
История появления
Понятие EBITDA начало активно использоваться в 1980-х годах, особенно в Соединенных Штатах. Оно было введено как способ оценки потенциала и стабильности доходов компаний, особенно тех, которые только что прошли процесс слияния или поглощения. С тех пор этот показатель стал широко применяться в финансовом анализе и оценке стоимости компаний.
Давайте переместимся в 1980гг. в Соединенные Штаты Америки и подробнее углубимся в этот период.
1980-е годы были действительно знаковым десятилетием в истории слияний и поглощений (M&A), особенно в США. Этот период характеризовался рядом ключевых особенностей и тенденций:
Выкуп бизнеса за счет кредита (LBO): 1980-е годы стали "золотым веком" для выкупов за кредитные средства. В LBO инвесторы использовали заемные средства для покупки компаний, а затем использовали денежные потоки этих компаний для погашения долга. Это было возможно благодаря доступности дешевого кредита и агрессивным финансовым стратегиям.
С 1980г. ключевая ставка ФРС США начала снижаться после достижения своего пика в размере 20% (да, бывало и такое там)
Корпоративные рейдеры: Этот период также был известен активностью так называемых "корпоративных рейдеров" — инвесторов, которые покупали акции компаний с целью внедрения изменений в управлении или продажи активов для получения прибыли.
В ответ на угрозу от корпоративных рейдеров многие компании принимали защитные меры, такие как "ядовитые таблетки", чтобы предотвратить нежелательные поглощения.
"Ядовитая таблетка" — это стратегия или механизм, разработанный компанией для защиты от нежелательных попыток поглощения или корпоративного захвата. Этот термин используется, потому что такая стратегия делает компанию менее привлекательной или "ядовитой" для потенциального покупателя.
Один из наиболее распространенных механизмов "ядовитой таблетки" предоставляет существующим акционерам компании право на покупку дополнительных акций со скидкой в случае, если какое-либо лицо или группа лиц приобретает определенный процент акций компании. Это размывает долю потенциального покупателя и делает поглощение дороже и менее привлекательным.
Некоторые компании вводят условия в свои долговые обязательства, которые требуют немедленного погашения долга в случае поглощения. Это создает дополнительные финансовые трудности для потенциального покупателя.
Именно тогда, были введены золотые парашюты. Это контрактные условия, предоставляемые высшему руководству компании, которые предусматривают большие выплаты или льготы в случае, если руководители уволены или их должности изменены после поглощения. Это увеличивает стоимость сделки для покупателя.
Глобализация M&A (слияний и поглощений): хотя большая часть активности M&A происходила в США, 1980-е годы также стали периодом, когда многие компании начали искать возможности для слияний и поглощений за рубежом.
Регулирование и законодательство: в ответ на растущую активность в области M&A правительство США и другие страны ввели ряд законов и регулятивных мер для контроля за этим процессом.
Зачем используется EBITDA?
- Сравнение эффективности: EBITDA позволяет сравнивать компании разных размеров и из разных отраслей на равных условиях.
- Анализ операционной деятельности: Показатель фокусируется на операционных доходах, исключая финансовые и налоговые факторы.
- Оценка ликвидности: EBITDA может быть полезным для оценки способности компании генерировать наличные средства.
Ограничения и критика
Несмотря на свою популярность, EBITDA не является универсальным показателем. Он не учитывает капитальные затраты, изменения в оборотном капитале и другие факторы, которые могут существенно влиять на финансовое состояние компании.
Приведу пример. EBITDA компании за 2022г. равна 100 млн руб., а денег нет. Как так? А все просто. Компания действительно заработала 100 млн руб., но деньги ушли в покупку запасов, погашение кредиторской задолженности. Такое бывает...
Важно понимать, что EBITDA не представляет денежные потоки компании.
Заключение
EBITDA — это мощный инструмент финансового анализа, который при правильном использовании может дать глубокое понимание операционной эффективности компании. Однако как и любой другой показатель, EBITDA имеет свои ограничения и должен использоваться в сочетании с другими метриками для получения полного представления о финансовом здоровье компании. Надеюсь, что вы разобрались с вопросом, что такое EBITDA.
